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doge价格今日行情铜:牛市终结铜价将迎

  来看总体▼■□,面临放缓的压力全球经济增长正,济指标走弱诸多宏观经◁□•,政策转向收紧再加之货币,善的难度增大经济形势改,将继续下行未来预计;

  方面国内▽…,均面临压力三驾马车,客观条件如疫情防控等都不明朗的情况这种压力在主观条件如预期、信心和,速改善很难快,措施不断推出即使稳增长△★,也难以避免经济下行;

  已迎来新阶段美国库存周期…◇◆,换为主动补库被动去库切,对强弱关系已经有转变意味着生产和消费的相,规律显示而数据,环比上升时美国库存,势偏弱铜价走;

doge价格今日行情铜:牛市终结铜价将迎来下行周期

  势背离已经持续逾一个季度铜价与全球制造业PMI走,形势转弱当前经济,的可能性降低PMI反弹,修复与PMI走势的关系则铜价大概率通过下跌以◁●=;

  经在2021年见顶美国房地产市场已▼-○,屋价格先后迎来拐点新屋销售数量和成◁…,政策收紧随着货币=☆▷,迎来周期性下行阶段房地产市场预计会,场变化领先于铜价而美国房地产市,熊市已为期不远预示着铜价进入;

  本面来看从供需基▲□•,面临下行压力国内传统需求,△▽、光伏等绿色产业带来的需求增量将在很大程度上抵消新能源汽车,智利=…、秘鲁的民资矛盾而供给端由于疫情和•●▼,大幅增加暂时未,势是向上的但未来的趋,去的偏紧转向宽松供需大概率将由过•□▲;

  来看综合,对铜价不利宏观层面,给出有力支撑基本面也很难,计已经结束铜的牛市预●◁,年趋势将向下未来1-2,逢高沽空为主策略上也建议=•。

  险是疫情的缓和沽空的最大风◆◁▪,消失甚至;不能得到妥善解决而对供给造成巨大冲击其次是智利、秘鲁的矿业新政和罢工长期;强于预期-▽★、俄乌冲突恶化等其他风险则包括经济韧性。

  12月30日2021年★☆,22年铜年度展望报告-复苏延续我们发布的年度展望报告《20,过剩无惧,是●☆:2022 年铜价将呈高位宽幅震荡铜价尤可为》中对铜价全年走势的判断,苏背景下在经济复,一轮较强的趋势上涨行情上半年铜价仍有望出现,库存积累等影响下转弱下半年则在预期切换、。4月底截至,2月中旬以来的上行趋势铜价确实保持着自去年1,测的前半部分兑现了我们预☆★=。过不,果正确虽然结,有较大差别但归因上确△▪。涨支撑是经济复苏我们原本预计的上◇■△,际上但实◇△,、国内疫情爆发由于俄乌冲突◇○,是在持续下滑的全球经济景气度▷▷◆。然当,有出现衰退趋势现阶段经济还没,近滞胀阶段周期上更接,势在低库存状态下得到放大商品优于其他大类资产的优○▼●,需紧张叠加供,以强现实为主市场交易逻辑,在内的大宗商品牛市因而造就了包括铜△▷▷。

  -4月份在过去1,布了一些研究报告我们也陆陆续续发,利空观点的分析无论是对市场,表现的分析还是对市场△•,偏乐观的态度我们一直持•▲,略上在策▽▲□,以来的上行通道下沿做出买入建议基本上是沿着2021年12月,持有多单底仓也一直建议▼=•。是但,糟糕的经济数据下在4月初一系列,变得谨慎我们开始,回调的风险并提示了。

  是2022年2季度中今天这篇报告的时点,接近于上行趋势尾部在我们的预测中已经。前的经济▪◆、市场现状再结合新的数据和当•●,法有了一些变化我们对未来的看。去一些报告的要点这里面汇集了过▷▼。

  部分这一,济指标间的相关关系来陈述证据我们主要从经济强度及一些经,就是宏观经济转弱最终说明的结论,以维持铜牛难,见苗头熊市已。

  年5月4日2022,布缩表计划美联储公☆○,开始缩表从6月,持债券475亿美元最初最多每月缩减所▪○▽,限提高一倍三个月后上…▪•。并非直接抛售缩表实施方式○●▲,减少续作规模而是到期后。过不,购规模进一步上升美联储隔夜逆回•▼△,1.8万亿美元目前已经达到,一般时期远远高于。据表明该数■●◁,元供给是过剩的美国市场上的美,给定的缩表速度并且按照目前,回购规模降至正常水平需要20个月才能将逆◁□▷。角度来看从这个,使货币政策正常化的操作美联储的缩表仅仅是促,此过度担忧市场不应对★••。过不△▽,美债利率走势来看实际从美元指数和,呈偏紧状态的美元流动性是。

  外此▲◁★,应过度担忧缩表的影响尽管从理论角度来看不,表的的结果来看但从过往7次缩◁•,表现并不乐观缩表后的经济□•。显示数据,来的7次缩表中从20世纪以▪▽◇,经济增速都有明显下滑每一次缩表之后美国。个规律来推算如果按照这●▲,或2023年2022年■-,将出现明显放缓美国GDP增速▼-■。这一点基于▲△,启动时当缩表,虑经济的下行和需求的走弱市场参与者将越来越多地考●■▪,的工业品形成拖累这将对包括铜在内。

  加息周期中在过往几次▽-•,是铜价的上涨我们看到的■□◁,中可能并不会再次兑现但这一规律在此次加息=★…。周期启动时在过往加息,历史偏低水平铜价基本位于,苏和繁荣同步的加息是与经济复。数据上反映到,数在加息周期中保持增长就是美国的制造业生产指△☆。过不,息周期中在以往加●□,PMI指数见顶回落的现象也会出现生产增速放缓、。说明这,经济产生抑制作用美联储的加息会对•●□。加息周期中在这一轮•☆,形势严峻由于通胀▲▷,会比往年更陡峭美联储加息来的,息50BP5月份加,也将加息50BP预计6月份大概率,回到中性利率附近3季度预计就将◁△。导致的结果是过快加息可能,、及时应对货币紧缩市场在初期未能准确…★○,显现的时候但当影响□□,速恶化会快▪◇。

  且而,们的观察根据我=▷,可能存在高估通胀压力有。显示数据☆•▲,PI涨幅走势已经保持分岔约1年时间CRB金属现货指数同比涨幅与美国P,放缓乃至进入下行通道随着商品价格上涨的,望见顶回落PPI有,传导至CPI端届时也将逐步,胀压力降低通•=◁。外此,表明通胀可能只是一个结构性问题CRB金属指数与PPI的分岔,济的过热而非经★▽-,求的方式可能会造成非常严重的后果此时通过提高资金成本▲▪、压制经济需。

  的逻辑去推测如果按照这样■▷,到一定程度后在利率升高▼●,会迅速降温美国经济,入衰退甚至进。认为我们,最大来源就是对经济衰退的担忧现在市场担忧美联储激进加息的◇-▪,带来巨大压力这将给铜价。

  消费结构中在美国的铜,据了极大比例房屋建筑占◆△,地产市场与铜价的关系因此我们分析了美国房。3年至今196,月▪△•、10个月▼●、18个月○●▷、30个月●▼、32个月美国新屋销售拐头与铜价见顶之间分别相差6个,9.2个月均值为1●…•。显示规律☆◇,时间正在延长二者间隔的,30个月以上最近两次都在。一次下,率在20-30个月之间二者间隔时间有较大概。个月□▽▪、12个月▪=、11个月、4个月、13个月-…、5个月新屋价格拐头与铜价见顶间隔时间分别为22个月、9,近11个月平均时间。来看数据,1年4月202,售已经见顶美国新屋销,约12个月距今已经有,点在2021年11月份出现新屋价格指数最近的一个高●▷◆,有5个月距今已经▲☆▲。数据来看从这个,符合历史规律的铜价进入熊市是。

  负债情况等指标来看美国房地产市场仍然健康尽管从美国的房屋库存、房屋空置率、家庭▽★●,加息缩表的推进但随着美联储,有成本上升房地产的持•▼,是必然的受到抑制△•▲。以所,和房价高点可能正是这一轮房地产牛市的拐点我们有理由相信在2021年出现的房屋销售。度来看从这角,跌不是本次铜牛的终点即使4月下旬开始的下,022年下半年出现拐点也大概率将在2△▽▲。

  年的数据来看从过往10,现明显的正相关关系铜价与PMI走势呈=◁。向上运行当PMI▲○□,速度加快时经济扩张,走强铜价,价下跌反之铜。辑简单明了这背后的逻…△▼,着制造业处于扩张状态PMI高于50意味,意味着扩张呈加速状态当PMI持续上行则◆☆,求在加速增长这约等于需,铜价利好自然对。过不,22年以后进入20△=●,呈明显的背离状态PMI与铜价走势。种背离关于这,认为我们▲◆,2月份在1-,和反弹的预期是比较强的市场对于全球经济的复苏,确实出现了反弹2月份PMI也,涨在一定程度上是合乎逻辑的因此铜价基于预期交易的上。是但,I再度回落3月份PM,一步下行4月份进,进一步扩大这使得背离,现拐头迹象铜价也出○▽。

  离最终会得到修复铜价与PMI的背,的经济形势但基于现在,价下跌来完成修复大概率是通过铜。标明显走弱外除了PMI指,业信心指数都有明显下滑OECD消费者信心、商,至2020年疫情爆发之初以下尤其是消费者信心指数已经跌。认为分析…■,动力只有疫情形势的改善未来有助于经济改善的驱,内无法兑现但这在短期,持续的加息和缩表且未来随着美联储☆◁○,境也将不复存在宽松的货币环。来看综合,很大的下行压力全球经济面临着,弹的可能性较低未来PMI反,行的概率更大铜价进一步下。

  存在明显负相关关系美元指数与铜价走势,经济的反向指标因为美元是全球▪★○,商品的定价货币也是国际大宗★■。20年过去,同向的情况不多铜价与美元指数○△▽,也不会很长持续时间。结果看从统计,有以下几个时期:2005年9个月美元与铜价走势同向持续时间较长的★◇□,007年5个月2006-2,年5个月2010,年4个月2016,022年7个月2021-2。情况下多数,向是发生在上涨阶段美元与铜价走势同…☆,涨是从2021年10月份开始最近一次美元与铜价的同向上▲□…,份已经持续了7月至2022年4月▼●,出现了下跌趋势目前则是铜价,开始了修正市场已经。

  联储货币政策转向的原因现在美元走强不仅仅是美▷=★,非美经济更强的因素在里面还有美国经济确实相对于-▽◇。济体中非美经,临的压力最大欧洲可能面,的影响外除了疫情,突造成的直接冲击还面临着俄乌冲,能源安全风险等包括政治风险、◁★。的背景下在这样▲■,率继续保持强势美元短期内大概,规律的方式大概率是铜价的下跌于是铜价与美元走势回归正常。

  一段时间在过去,有一个预期我们一直=◆=,疫情形势缓和那就是随着,链的恢复海外供应,存在库存需求各个环节都。存周期中在一个库•••,库都意味着需求强劲被动去库和主动补,来自于终端前者更多,中间环节的企业后者则来自于▼▲▲,流转、销售端包括生产▷●、•-。然当••▷,是被动去库期最强劲的阶段,供不应求其意味着▷◇,味着供需已经达到平衡而主动补库阶段则意,的乐观预期而增加库存只是企业基于对未来。个阶段在这,能保持强势总需求仍◇▷★,求没有大幅提升但如果终端需,劲有限则后★△。

  据来看从数,分别在2021年10月和11月见底美国汽车零售库存和总的零售库存已,弹逾一个季度至今已经反。项指标来看从GDP分,续两个季度大幅反弹私人库存变动已经连■•★。资料价格的上涨即使考虑到生产,也已经回到正增长美国制造业库存••。据表明这些数,能已经进入主动补库阶段美国的这一轮库存周期可▲■,的上行阶段已经接近尾声也意味着这一轮库存周期。大宗商品原材料铜作为重要的,周期具有较强相关性其短期波动与库存▷▽▲。显示数据☆◇,存环比增速为正时当美国制造业库☆•,行概率更大铜价弱势运,04年至2006年比较大的例外是20☆-◇,力是中国经济的腾飞但彼时铜价主要驱动。据显示最新数,环比增速已经回正美国制造业存货,指标均有拐头迹象再考虑到各类库存…★☆,环比将持续增长预计未来存货▽▲▪,来弱势期铜价将迎。

  险对铜价的影响已有多次分析关于俄乌冲突这一地缘政治风,再赘述本文不,对未来的展望上将更多重心放在•▽。来看目前,源供应能力的行动还不够激进由于西方国家对限制俄罗斯能,在短时间内暴涨能源价格并未=□•,了一个炒作理由故铜价也失去,会暴涨暴跌短期内也不☆…■。者愚见以作,需要重点关注未来有两点,件的持续性一个是事,市场的分割另一个则是。

  爆发之初在事件▽▼,实力不允许其长期处于战争状态市场主流观点认为俄罗斯经济-◁◆,快刀斩乱麻故会选择▽▲,乌克兰问题迅速解决。结果是但实际,或客观的原因因为或主观,争端已经持续了逾2个月俄罗斯与乌克兰这一场,到缓和的迹象且目前还未看。用乌克兰来消耗俄罗斯英美等国可能希望利,其综合实力进一步削弱•□●。过不,场的一个不确定性事件这一点虽然会成为市,会逐渐弱化但后续影响◁▽,影响也不会太大对全球经济的。

  大影响的应该是市场的分割真正会对全球经济产生重。量占比并不大俄罗斯经济体,的能源供应国但它是很重要,等也是主要供应地之一其他资源品如有色金属。斯从他们的能源供应链中剔除目前西方世界正在试图将俄罗,俄罗斯原油价格居高不下在现阶段已经造成了非,打折◆•”出售的局面而俄罗斯原油★◆“○◇。仍能进入中国、印度等国尽管现阶段俄罗斯能源,法进入国际商品市场流通但由于俄罗斯资源品无▪=,供应端稳定性的下降必然导致国际商品,弹性上升即价格,涨难跌且易-•。外此,大量“廉价”资源品也是一个重大不确定性事件西方国家能否一直允许中、印等国从俄罗斯获取。施加压力如果美国,减少采购俄罗斯能源的局面中印两国可能面临不得不,临供应不足的局面届时国际商品将面□○。然当◁▲,原油出口进行大规模限制时我们认为当欧美对俄罗斯,油进一步爆发之时必然也是美国页岩,的实际冲击可能有限故对世界能源供应。

  结底归根,政治冲突的考量关于这一场地缘●○,全球能源供应的影响主要就是分析其对。影响有限目前来看,多取决于需求端的变化能源价格的走势将更,势的强弱即经济形=■。以所,突本身而言仅从俄乌冲,影响已经不甚重要对全球商品价格的▼◆=。

  济下行国内经,到显著影响铜需求将受。行压力之大中国经济下□•▽,均可看到端倪从三驾马车中。消费的半壁江山国内占据全球铜•□▽,需求造成显著拖累经济下行将对铜的。

  是出口首先,走弱和供应链的恢复压力来自于海外需求。doge价格今日行情应链恢复海外供,口商品造成替代必然会对国内出,内产品的需求降低导致海外市场对国=▽☆,面临压力使得出口•▷-。这一点关于,整体向好的预期外除了对疫情形势,疫情防控措施差异的担忧也有来自对近期国内外。经放松对疫情防控的管制海外多个主要经济体已,坚持动态清零而国内依然,密克戎冲击下面临更多不确定性相对之下国内的生产稳定性在奥。显示数据,速已经降至12▽★▲.5%1-4月出口累计增-◁▼,更是仅有3.9%4月单月出口增速=▽▲。

  是投资其次■○,抱太大期望同样不敢。投资增长的主要贡献力量制造业投资是固定资产,达到15.6%一季度累计增速=△…。是但■=▲,润承压和出口增速放缓的背景下在大宗原材料涨价导致制造业利,否能维持将面临不确定性制造业投资的积极性是☆◁◁。同样保持高速增长一季度基建投资,0•□•.5%达到1,1▪●.8%、3.3%、3.4%和0◆★.2%但2018-2021年基建投资增速仅为,渡过了大规模开发的阶段考虑到国内传统基建已经,目稀缺优质项,不足等因素新基建体量◁■▼,期内保持高速增长基建投资很难在长。已经成为拖累项房地产投资则,长0☆▼△.7%一季度仅增。到销售从拿地,到竣工从开工,销售回款从融资到,底还没有出现房地产的市场▽△▪。能力均显著弱化的情况下在房地产企业的造血回血●□…,然还需要漫长等待地产投资的回暖自。狗狗币未来达到100元

  是消费最后,乐观不容,滑3.53%3月份社零下,增长3.27%一季度累计仅☆●•,%的增速也低于往年水平即使1-2月份6.7。行的压力消费端下•△,自两个方面笔者认为来★=,的环境不利于消费复苏一个是散点疫情形势下,入和财富的减少另一个是居民收。传播迅速奥密克戎,个地方爆发的疫情来看2022年以来我国多,的封控给消费造成了极大限制国内动态清零策略对消费场景。有彻底被控制只要疫情没,得到真正的修复消费环境很难。则是消费意愿下降的主因居民收入和财富的减少-□。爆发后疫情,住宿等行业遭遇冲击餐饮、娱乐…•、旅游、●◁…,入下滑行业收●◇=,人员的消费能力必然会影响从业。占据很大一部分比例我国居财富中房地产,市场疲软但房地产•◇☆,低迷房价,效应下降家庭财富•■▼,庭消费计划也会降低家●=。外此◆=■,也对居民财富造成巨大冲击自年初以来持续下挫的股市,低了居民消费意愿在一定程度上也降。言之总而,景等客观条件无论是消费场,和信心等主观条件还是消费者意愿,有大的提振消费都很难。

  需角度来分析铜价的走势此部分主要从国内铜的供▼☆。不及年初预期房地产行业△•○,进入寒冬家电行业,费的拖累项将成为铜消,汽车、光伏带来的铜消费增量将在很大程度上抵消新能源。带动全球铜消费需求增长2%年初预期光伏、新能源汽车将●•▪,家电行业下滑10%而如果房地产行业和,2%的增长就将抵消,域难以出现大的增长而铜的其他消费领,需求将较为疲软则2022年铜。给端供•●•,当前TC/RC的变化来看从过去的支本开支规律和,都有理由乐观铜矿产量增速。到松的切换中在供需由紧▼□,存去化周期可能正在走向终点自2017年以来的铜显性库。

  的疲软是早可以预见的房地产行业在本年度,铜消费需求并没有过多担忧但期初我们对房地产行业的◇▽▪,费靠近竣工端主因是金属消,年中一直是开工高于竣工在房地产行业在过去3●▪-,明显高于竣工面积期房销售面积也,将是竣工高峰期所以今明两年都。是但●□,和3月份2月份,续两个月同比下滑竣工面积已经连=•,现了明显下行的趋势年化增速也已经出-▷▽。铜约占20%房地产建筑用■☆=,出现了下滑若竣工也,成巨大拖累将给需求造▲●。的数据估算按照目前,铜消费下滑约2□△.2%一季度房地产行业拖累□=,下数据预计更难看4月份在疫情影响。年来看从全,难出现显著改善房地产预计也很,累几乎已成定局其对铜消费的拖。

  流会上直言“未来三年行业会面临比较大的困难一位家电行业的头部企业负责人在机构内部交,有的寒冬◇◁”是前所未,前家电行业面临的压力毫无保留地揭露了当。显示数据,仅增长0.7%一季度空调产量☆▼,比减少5-☆.9%家用电冰箱同,13▪▷▷.6%冰柜减少□◇,少0…□●.1%洗衣机减◁▷…,数据上进一步下滑在1-2月疲软的◁□。也有其行业自身的问题家电行业的走弱或许,力▽■、市场饱和等比如产品更新乏,题是消费潜力的不足但当下更直接的问◆☆,自于两方面这种不足来,市场的疲软一是房地产■☆◇,费的客观需求减少了家电消-○,走弱★◆、失业率上升等因素的影响二是由于房产价格下行、股市,富受损居民财,愿下降消费意。地产位于底部考虑到今年房,缩周期难有亮眼表现权益市场在货币紧,续冲击经济散点疫情继,家电行业最糟糕的时期预计2022年将是•■★。

  势不好经济形,济的预期增强通过基建稳经,铜需求的重要支撑基建也成为托底,可能并不如意但实际情况▷=。量来说从总,年高速增长后在经过连续多,难维持高增长基建投资很,年的低基数效应即使考虑到前两,长也会非常有限2022年总增,早落地从而形成实物投资乐观点也只能预期资金提,提振需求在短期内。外此,也很难出现强有力的增长用铜量更高的电力基建▷…。2020年的连续高增长后电源投资经过2019-,已经明显下滑2021年,度更是进一步下滑2022年一季■◇。季度保持较高增速电网投资虽然在一,历年数据但纵观,网○■…、国网资金限制其总额受制于南,速都不高全年增,基本稳定近年来。

  给的看法关于供▷▪◇,看法也是乐观的我们对于全年。个依据是其中一,企业资本开支的高峰2013年是矿山=•,当前高铜价、高利润对企业的刺激考虑到8-10年的开发周期和◆☆=,产能规模释放的一年今年大概率将是铜矿■…☆。外此,增速也存在较明显的增长关系铜矿粗炼费用与原生铜产量△•,5月初而截至■•,涨至80美元以上铜矿TC费用已经,值大幅上涨66%较2021年均…-,有30%以上的涨幅较2021年底也。变化来看从这个,计会有显著的增长铜矿的供应端预。

  过不•▪,产量数据来看从一季度的铜,出现明显的上涨供给似乎还没有。内电解铜产量是下滑0.8%SMM数据显示1-4月份国…△=,示1-4月份下滑了0◆◇▼.97%安泰科的阴极铜产量调研也显。不断上升的现象是相悖的这与我们看到的TC费用◁•。的解释是比较合理,检修等原因由于疫情和,推了TC的上涨冶炼产能不足助,供应的增量并不多所以实际上铜矿。讯显示一些资,均面临着矿山企业与社区的矛盾智利、秘鲁两个重要铜矿供应国,大不稳定性生产面临极-▼•。可能会在复工复产下实现反弹的预期供应端增长乏力给了市场一个铜价。过不-◇☆,期来看从长,实现较高增速铜矿产量仍将◆★◆,较快到来拐点有望。

  角度的观察根据前文多,的牛市正在走向终点我们有理由相信铜,已经过去或者高点,性调整向熊市转换市场正在由技术▷▲。

  价将进入熊市的观点总结一下前文支撑铜■◇▽。激进的紧缩政策首先就是美联储,经济有抑制作用货币紧缩本就对□•☆,势已经出现疲软迹象而现在宏观经济形,济指标在未来某一时间节点迅速下行这样的组合可能会使得更核心的经,就业如。济正式步入衰退此时意味着经。验分析的角度其次是从经,势和美联储的紧缩政策由于美国经济相对强△◇,迎来强势周期美元大概率将,势下行的背景下也难有改善而且制造业PMI在经济形,前与美元指数、PMI的•◁“错误”规律所以未来铜价大概率通过下跌来修复当。市场与铜价的关系观察美国房地产,房地产周期顶部已在2021年出现房地产顶部领先于铜周期顶部、美国,紧缩政策下而在美联储,下行概率更大房地产市场★▽,价将切入熊市的指引因此这也给出了铜。角度来看从库存,入了主动补库阶段美国社会已经进○-,比上升的时期而在库存环◆■▼,候是走弱的铜价多数时,将下跌的信号同样给出铜价☆●-。响的角度来看从地缘政治影,间的推移随着时,影响已经开始减弱俄乌冲突对供给的,上涨提供助力更难对铜价的■★=,影响将逐步体现而对经济的不利。方面国内,均面临挑战三驾马车◆•,求疲软传统需=○-,底仍未出现房地产市场,行业寒冬家电面临,有望实现较高增速且未来铜矿供应仍,去偏紧的状态转向宽松铜的供需大概率将从过。

  这么多因素综合以上,长远走势保持乐观我们很难对铜价的,020年至今的情况迥然不同未来1-2年的形势将与2==□。年的时间在过去两▼-△,资策略的基本原则就一个字——买对于包括铜在内的有色金属的投,一个绝佳的买入机会每一次的回调都是。1-2年在未来,将很难带来盈利这样的策略思路,完全相反的操作——卖投资者应该选择一个▼▲▪,高点去布局空单在每一次反弹。

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(责任编辑:狗狗币今日价格)
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